턴어라운드 기업 찾기 - 재무재표에서 중요한 항목

재무제표에서 진짜 실적을 보는 방법

당기순이익이나 영업이익에서 출발해서 실제로 현금이 안 들어오는 수익은 빼고 현금이 안나갔던 비용은 더하는 식으로 해서 영업현금을 만들어내게 됩니다.

 

재무제표에서 유심히 봐야할 항목

<감가상각비>

실제로 비용이 나간게 아닌데 자산이 많이 있다 보면 매년 가치를 인위적으로 감소시킵니다. 특히 신생기업, 신생 플랫폼 기업의 감가상각비가 매해 크게 발생합니다.

감가상각비가 많으면 충분히 수익만 들어요면 이익이 급증할 수 있는 요인이 됩니다.

<유무형자산손상차손>

자산의 손상차손이란 자산의 가치가 급작스럽게 하락했다고 판단해 그 가치 감소를 비용으로 인식하는 것으로 실제 현금 유출은 없습니다. 이는 보수주의 회개라고 해서 영업현금이 좋아지는 효과가 있습니다.

<재고자산감소액>

재고자산이 감소할수록 자동적으로 그만큼 영업흐름이 좋아집니다. 

 

출처. 삼프로티비 양대천

현대차

지난 2020년 3분기 -3000억대 영업 적자로 시장을 깜짝 놀라게 했습니다.

이유를 살펴보니 품질비용 관련해서 충당금을 미리 반영했는데 실제로는 품질 비용 처리를 안 했다면 1조 8000억 원의 흑자가 났습니다. 

영업현금흐름을 보면 선반영 된 비용 때문에 영업현금이 +1조 5000억을 보여줌으로써 찐 실적은 나쁘지 않다는 것을 알 수 있습니다.

 

출처. 삼프로티비 양대천

 

영업적자면 쇼크인데도 불구하고 실적 발표 이후 20% 가까이 상승했습니다.

 

출처. 삼프로티비 양대천

쇼피파이 (Shopify)

미국 온라인 쇼핑몰 솔루션 업체 즉 이커머스 플랫폼 회사 (우리나라 카페24 같은 회사)

2019년까지 꾸준히 적자였다가 2020년에 엄청난 영업이익의 턴어라운드에 성공했습니다.

아래 표를 보면 2020년 2,3분기 매출액과 영업이익, 영업활동현금흐름, 잉여현금흐름이 크게 상승했습니다.

2020년 초반에 미리 들어갔다면 더 큰 수익을 볼 수도 있겠지만 위험을 감수해야 하므로 2,3분기에 영업이익, 영업흐름의 흑자 전환을 확인하고 들어가도 충분히 수익을 거둘 수 있습니다.

 

출처. 삼프로티비 양대천

*테이퍼링, 금리를 아는 것도 중요하지만 앞으로 어떤 종목이 턴어라운드 하는지 예상하고 실제로 진짜 하는지 확인을 하면 확신이 생기기 때문에 주식투자를 하기 위해서는 재무제표 공부를 꼭 해야 합니다.

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도어대쉬 (Doordash) 

미국 배달 서비스 플랫폼 업체 (배달의민족 같은 회사)

2019년까지 영업이익과 영업흐름 모두 적자였다가 2020년 매출이 크게 상승하고 영업활동흐름과 잉여현금흐름이 턴어라운드로 전환합니다.

 

출처. 삼프로티비 양대천

21년 2분기 이후 지금까지도 꾸준히 주가가 상승한 모습입니다.

출처. 삼프로티비 양대천

*영업현금흐름과 잉여현금흐름을 먼저 보는 게 아니라 영업흐름을 기본으로 확인하고 이게 찐 실적인가를 판가름하기 위해 보조지표로서 활용해야 하고 특히 2분기 연속인지가 중요합니다.

영업현금과 잉여현금이라는 공통점을 갖고 비슷한 흐름을 보이는 기업들을 찾으면 안정적이고 괜찮은 수익을 볼 수 있습니다.

 

(삼프로티비 요약, 정리한 내용입니다. 위 종목은 재무제표 예시를 위한 것으로 실제 투자의 책임은 본인에게 있습니다)